Mitä kuuluu high yield -lainoille?

Noin vuosi sitten otin tarkasteluun high yield -lainoihin, eli korkean riskiluokan yrityslainoihin sijoittavat rahastot. Tuolloin kyseisten lainojen riskimarginaalit olivat kasvaneet historiallisen suuriksi, minkä seurauksena lainojen markkina-arvot olivat romahtaneet. Samalla lainoihin oli kuitenkin syntynyt valtavaa tuottopotentiaalia, joka riskiin nähden vaikutti mielestäni erittäin houkuttelevalta. Nyt kun vuosi on kulunut, on hyvä aika katsoa, mitä high yield -lainoille todellisuudessa kävi.

Kuten vuosi sitten ennakoin, yrityslainamarkkinat alkoivat elpymään heti alkuvuodesta 2009 ja viime vuodesta muodostui lopulta luultavasti kaikkien aikojen tuottoisin vuosi high yield -lainoille. Kaikista riskipitoisimmat C-luottoluokituksen saaneet yrityslainat tuottivat vuodessa keskimäärin peräti 150 %. Tällaisia 12 kuukauden tuottolukuja ei näe edes kovin monella osakkeella.

Tarkastelin vuoden takaisessa blogimerkinnässäni kahdeksaa high yield -lainoihin sijoittavaa korkorahastoa. Silloin rahastot olivat romahtaneet puolessa vuodessa keskimäärin 30,6 %. Viimeisen 12 kuukauden aikana rahastoissa on tapahtunut voimakas korjausliike ja tuotto on ollut nyt keskimäärin 46,6 %. Monien rahastojen markkina-arvo on siis jo korkeammalla kuin ennen finanssikriisiä.

Rahasto6 kk tuotto finanssikriisin aikaan (22.12.2008)Viimeisen 12 kk tuotto
Danske Euro High Yield-27,9 %47,1 %
Danske High Yield-31,5 %36,5 %
eQ High Yield Bond-30,3 %46,2 %
FIM Euro High Yield-27,4 %44,7 %
Nordea Euro Yrityslaina Plus-37,7 %77,1 %
Nordea Yrityslaina Plus-32,8 %42,4 %
OP-High Yield A-26,3 %45,2 %
Tapiola High Yield-30,6 %34,0 %

(Lähde: Pankkien rahastoraportit)

Ennätyshyvä tuotto on muodostunut kahden asian seurauksena. Luonnollisesti high yield -lainojen riskipreemiot ovat laskeneet voimakkaasti ja nyt ne ovat jo lähes samalla tasolla kuin ennen finanssikriisiä. Suurin osa tuotosta on tullut nimenomaan riskipreemioiden laskusta. Tuottoa on lisäksi nostanut myös yleinen korkotason lasku.

High yield -rahastoista saa edelleen selvästi parempaa tuottoa rahoilleen kuin vähäriskisistä korkorahastoista. Valitettavasti mahdollisuus satumaisiin voittoihin on kuitenkin tällä erää ohi. Vuosi sitten ollut tilaisuus syntyy korkeintaan muutaman kerran vuosisadassa ja onnittelut niille, jotka tilaisuuden silloin hyödynsivät.

Itse en enää tällä hetkellä harkitse sijoittamista high yield -rahastoihin. Osakkeiden tuotto/riski-suhde on mielestäni tällä hetkellä huomattavasti houkuttelevampi. Lisäksi vaikka high yield -lainamarkkinat ovat nyt vakiintuneet, ei se tarkoita, etteikö niihin liittyisi enää mitään riskiä. Päin vastoin, high yield -lainojen tuotto/riski-suhde on mielestäni viime aikoina heikentynyt. High yield -lainoihin liittyy nyt kaksi vaaraa. Ensinnäkin riskipreemiot voivat lähteä jälleen nousuun. On hyvä muistaa, että taantumasta ei vielä ole täysin noustu. Toisekseen ennen pitkää myös yleinen korkotaso lähtee jälleen nousuun, mikä tarkoittaa velkakirjojen markkina-arvon laskua. Jos salkustasi siis löytyy tällä hetkellä high yield -rahastoja, nyt on vähintäänkin syytä harkita voittojen kotiuttamista ja varojen siirtämistä esimerkiksi osakkeisiin.

Kommentit