Markkinahylkiö Nokia houkuttelee jo

On se kumma, kun hyvä yhtiö ei kelpaa sijoittajille. Nokia on yksi taantuma-ajan kunnialla selvittäneistä yrityksistä, mutta siitä huolimatta se on joutunut sijoittajien suoranaiseksi hylkiöksi. Kun esimerkiksi Helsingin yleisindeksi on vahvistunut vuodessa 11,1 %, on Nokian markkina-arvosta samaan aikaan sulanut 23,9 %. Nokian asema on kuitenkin säilynyt useimmilla alueilla hyvänä ja sen osakkeen tuotto-odotus alkaakin olla erittäin houkuttelevalla tasolla.

Helsingin yleisindeksin ja Nokian osakekurssin kehitys viimeisen vuoden aikana.
Helsingin yleisindeksin ja Nokian osakekurssin kehitys viimeisen vuoden aikana.

Kylmiä faktoja ei ole tietenkään syytä kieltää. Nokia on epäonnistunut Pohjois-Amerikan valloitusyrityksissään pahasti ja sen asema on siellä tällä hetkellä mitätön. Epäonnistuminen Pohjois-Amerikassa lieneekin suurin syy siihen, että markkinat ovat hylkineet Nokiaa. Suuri epäonnistuminen Pohjois-Amerikassa on kuitenkin jättänyt varjoonsa mahtavat onnistumiset muilla markkina-alueilla.

Tammi-maaliskuussa Nokian myynti kasvoi Kiinassa 16,7 % ja Kiinasta tuli Nokian toiseksi suurin markkina-alue. Kehitys oli loistavaa myös Lähi-idässä ja Afrikassa, jossa myynti kasvoi lähes 30 % sekä Latinalaisessa Amerikassa, jossa myynti kasvoi peräti 42,1 %. Mikä tärkeintä, Nokian asema Euroopassa säilyi ennallaan.

Nokian myynti eri markkina-alueilla tammi-helmikuussa 2009 ja 2010.
Nokian myynti eri markkina-alueilla tammi-helmikuussa 2009 ja 2010.

Nokian tilanne ei siis mielestäni ole niin huono kuin osakekurssi antaisi ymmärtää. Nokian tuloskunto on säilynyt taantumassakin kohtuullisella tasolla ja yhtiö on takonut positiivista tulosta vuosineljänneksestä toiseen. Viimeisen 12 kuukauden tuloksella osakkeen tulostuotoksi saadaan 9 %, mikä on houkutteleva luku globaalille jätille. Viimeisten viiden vuoden keskimääräisellä vuosituloksella tulostuotoksi saadaan peräti 13,5 %. Optimisti laittaisi vielä näiden tuottolukujen päälle kasvuodotuksia, mutta noudatetaan tällä kertaa varovaisuutta.

Nokian osakekohtainen tulos vuosineljänneksittäin 2006-2010.
Nokian osakekohtainen tulos vuosineljänneksittäin 2006-2010.

Jos Nokian tuloskunto ei lähitulevaisuudessa oleellisesti romahda, siitä on nyt tarjolla erinomaista tuottoa. Matkapuhelintoimialalla on käynnissä hyperkilpailu, mutta Nokia on tähän asti selvinnyt siitä useimmilla taistelukentillä voittajana. Ei ole syytä epäillä, etteikö se olisi voittajien joukossa myös tulevaisuudessa. Luonnollisesti muutama vuosi sitten yhtiöön sijoittaneita yleisen kilpailutilanteen kiristyminen on kirpaissut. Nykykurssiin kiristynyt kilpailutilanne on kuitenkin hinnoiteltu jo aika hyvin.

En ole koskaan omistanut Nokiaa, koska olen pitänyt sitä oman lyhyen sijoitusurani aikana jatkuvasti hieman ylihinnoiteltuna. Nyt Nokian osakkeiden osto on kuitenkin lähempänä kuin koskaan aiemmin.

Kommentit