Ei kahta ilman kolmatta - miten käy osakkeiden vuonna 2011?

Vuodenvaihteessa on hyvä hetki palata kuluneen vuoden merkittävimpiin tapahtumiin sekä suunnata katseet tulevaan. Viime ja toissa vuonna vuosikatsauksen sai tehdä hyvin epävarmassa ilmapiirissä, eikä tilanne ole siinä suhteessa parantunut yhtään. Osa ongelmista on ratkaistu, mutta uusia sen kuin syntyy. Epävarmuus haittaa edelleen näkyvyyttä, mutta odotan myös vuodelta 2011 paljon.

Vuoden 2008 lopulla toivotin hyvää uutta nousua, vaikka elimme vielä finanssikriisin keskellä. Olin kuitenkin silloin oikeassa ja pörssi-indeksit kääntyivät vuonna 2009 nousuun. Vuosi sitten, kun aallonpohjavuosi oli takana, katsoin myös sijoitusvuoden 2010 näyttävän erittäin lupaavalta. Silloin riskitön korko oli edelleen alhaalla, työssäkäyvillä ihmisillä jäi enemmän rahaa kuluttamiseen ja moni yritys oli saneerausten ja tehostamistoimenpiteiden jälkeen saanut taloutensa kuntoon. Myös vuosi sitten olin oikeilla jäljillä, sillä osakkeiden nousu jatkui.

Meillä on siis nyt kaksi nousuvuotta takana ja uskon, että hyvin todennäköisesti edessä on myös kolmas. Epävarmuus ei tosin kadonnut kuluneen vuoden aikana mihinkään, vaan ennemminkin päinvastoin. Uusia tummia pilviä tuli taivaalle myös vuonna 2010. Euroopan PIGS-maat ja Irlanti painivat talousongelmien kanssa ja uhkaavat euron vakautta. Uskon, että euron vakaus on tällä hetkellä suurin uhka, joka voi huonoimmassa tilanteessa kääntää kaksi vuotta jatkuneen pörssinousun laskuksi. Toinen suuri kysymysmerkki on Yhdysvallat, jonka työttömyyttä ei saatu kuriin vielä vuonna 2010. Ei pidä myöskään unohtaa Aasian kehittyville markkinoille mahdollisesti syntyneitä arvostuskuplia etenkin kiinteistöjen kohdalla. Epävarmuutta on ilmassa joka puolella.

Uskoni pörssinousun jatkumiseen ei perustu niinkään maailman makrotaloudelliseen tilanteesen, joka tällä hetkellä näyttää huolestuttavalta. Sen sijaan uskoni pörssinousun jatkumiseen perustuu yhtiöiden arvostustasoon ja yhtiöiden omaan toimintaan. Vaikka Helsingin pörssi nousikin vuonna 2009 noin 20 % ja nyt päättyvän vuoden aikana lähes saman verran, on useimpien osakkeiden arvostustaso edelleen monen mittarin perusteella edullinen. Hyvän yleiskuvan saa osakkeen P/E-luvusta, joka kuvaa yhtiön osakkeen hinnan suhdetta yhtiön osakekohtaiseen tulokseen. Monilla yhtiöillä tuo tunnusluku on edelleen historiallisesti alhaisella tasolla, vaikka poikkeuksiakin joukosta toki jo löytyy.

On myös hyvä huomata, että vuoden 2008 pörssihuipun rikkomiseksi vaaditaan vielä yli 60 % pörssinousu. Historiallista kehitystä ei tietystikään pidä tuijottaa sokeasti, koska kuplat ovat aina kuplia. Vuoden 2008 pörssihuippu ei Helsingin pörssin kohdalla kuitenkaan mielestäni edes ollut kupla. Kyse oli lievästä yliarvostuksesta ja kun yliarvostuksen purkautumiseen yhdistää puskan takaa tulleeseen finanssikriisin, voi vuosi 2008 näyttää pörssi-indeksin kehityksen perusteella kuplan huipulta. Kyseessä oli pörssiromahdus, mutta syynä ei ollut arvostuskupla. Viimeisin todellinen kupla on Suomessa ollut 2000-luvun alun IT-kupla.

Osakkeiden arvoa määritettäessä tärkeintä kuitenkin on lopulta yhtiöiden oma toiminta. Finanssikriisi käynnisti laskusuhdanteen, mikä myös sai yritykset saneeraamaan ja tehostamaan toimintaansa. Toimintojen aggressiivinen tehostaminen jatkui monella yrityksellä myös vuonna 2010. On hyvä huomata, että toimintojen tehostamisten vaikutukset tulevat aina viiveellä. Vuonna 2010 moni yhtiö yllätti tulosparannuksellaan ja uskon, että sama trendi jatkuu myös vuonna 2011, kun monen yhtiön tuloksentekokyky paranee toimintojen tehostamisprojektien myötä.

Sijoitusvuoteen 2011 voi siis mielestäni suunnata melko positiivisin mielin, vaikka uhkien kehittymistä saakin pitää silmällä. Yksittäisistä ensi vuoden odotuksista haluan nostaa esiin erityisesti Nokian. Nokialle tapahtui vuonna 2010 todella paljon, mikä näkyi myös tässä blogissa viitenä Nokiaa käsittelevänä blogiartikkelina. Vuonna 2010 Nokian laiva saatiin viimein käännettyä ja jo ensi vuonna Nokialta voi odottaa merkittäviä näyttöjä. Odotukset ovat suuret.

Toivottavasti nyt päättyvä sijoitusvuosi oli lukijoilleni menestyksekäs. Ainakin itselleni se oli. Toivotaan menestyksen myös jatkuvan vuonna 2011!

Kommentit